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　　今年以来，由于资金大量涌入，定增折价发行的安全垫被大幅压缩。不过，业内普遍认为当前的定增市场仍然具备投资价值。近期已有基金公司加紧发行定增基金，积极布局定增投资。不过在整体投资策略上，不再单凭折价率来进行考量。

　　CVSource投中数据终端显示，受国庆长假影响，10月的定增募资规模较9月有所回落，共有59家A股上市公司完成定增方案，募资1246.52亿元，平均单笔募资金额21.13亿元，募资总额环比下降24.18%。总体来看，今年的定增市场募集规模仍维持较高的增速，根据WIND统计，前10个月定增实际募资规模达13046亿元，相比去年同期（8568亿元）增加52.2%。

　　由于资金大量涌入以及二级市场持续震荡，今年以来定增折价发行的安全垫被大幅压缩，一年期折价率已不到10%，一些公募定增基金甚至不惜溢价报价抢定增。

　　Wind数据显示，截至2016年11月13日，增发日在上周的定增项目募资总额为235.90亿元，共16宗，其中一年期项目10宗、三年期项目5宗、2宗无锁定。一年期项目的平均折价率9.12%，连续三周稳步回升。三年期项目平均折价率则较前周小幅下降至27.72%。

据WIND统计，2006年-2015年，在上证综指处于3000点-3500点区间发行的一年期竞价类定增项目盈利比率达75%，平均收益率达34%。在这个区间内参与定增，能大概率地获取超额收益。上证综指本周一站上3200点，随着市场行情回暖，业内人士对年底大盘走势趋于乐观。

　　虽然定增市场折价率整体收窄，但今年公募基金参与定增的积极性却很高。从金额上来看，据WIND数据统计，截至11月16日，公募基金公司参与增发累计动用资金为2858.87亿元，而2015年全年为2031.37亿元。

　　从产品来看，今年定增产品仍然供销两旺，最新数据显示，今年以来已成立公募定增基金18只，首募规模累计达315.88亿元，远远超过2015年全年新发定增基金5只、首募总规模75亿元的水平，各类私募定增产品更是数不胜数。从近期新发的产品来看，各基金公司更青睐于采用“固收+定增”的新玩法，致力于打造双重安全垫。据悉，当下正在发行的广发鑫盛基金和博时弘泰定开混合基金均采用该种策略，且均为18个月定期开放。18个月的封闭期设计，不仅充分考虑了定增项目的建仓、锁定以及退出的时间周期，而且可覆盖完整会计年度，有益于债券择时的把握。基金成立后将买入与封闭期相匹配的债券，并持有到期，力争提高产品收益率。

　　定增市场主要的收益来源一般有三部分，一是定增折价，二是个股成长，三是市场波动带来的收益。虽然今年以来的折价率整体收窄，但仍然存在较为可观的安全垫。定向增发策略基于五个因子：持有时间段、企业性质、大股东参与程度、定增目的以及市值因子，通过综合考虑，选取定增个股。而参与定增的公募基金，此前的策略主要是“重折价”，即最看重的是定增项目的折价率。而应对市场的变化，定增的投资逻辑也在发生改变。