久久激情五月丁香伊人,欧美日韩在线播放二区,高清不卡一区二区三区

　　近期，浙江省政府出台了《关于推进省属国有企业实体产业与金融结合发展的若干意见》（以下简称“31号文件”），鼓励省属国有企业通过各种途径推进产融结合，实现转型升级。受制于篇幅，本文将对产融结合将作概略分析，后续将对相关具体问题作一系列研究。
　　一、产融结合概要
　　（一）什么是产融结合
　　产融结合是企业中产业部门与金融部门通过一定的关系相互渗透、实现产业资本和金融资本的相互转化，并且产生积极协同效应的一种方式。有效的产融结合能够提高集团企业资金的使用效率，有效降低集团企业外部金融市场的交易成本，加快集团企业的收益和资本积累速度，最终形成较为显著的竞争优势。产融结合是市场经济的产物，是产业发展的趋势，也是众多集团企业做大做强的战略选择之一。
　　（二）产融结合模式的分类
　　产融结合模式并非恒定单一，不同国家、不同时期都会有不同的产融结合模式。根据不同的划分标准，产融结合模式也将有不同分类。
　　根据产融结合的发展驱动因素和制度环境，可分为市场主导模式和银行主导模式。前者是指金融市场在产业资本和金融资本融通中起基础性作用。后者是指通过银行的“万能垄断者”身份，为企业迅速筹集大量资金，形成了以主银行制为核心的法人相互持股的产权关系。
　　根据控制力主体和产业渗透方向，可划分为金融行业向工商行业的“由融而产型”和资本从产业向金融行业渗透的“由产而融型”产融结合模式。
　　根据业务相关性可将产融结合模式分为相关产融结合模式、弱相关产融结合模式和非相关产融结合模式。
　　二、产融结合的内在动力
　　产融结合是一种经济现象，对其理论研究已有将近200年历史。最为我们熟悉的理论就是马克思的金融资本论：产融结合是产业资本与银行资本的结合形成金融资本的过程。现代产融结合理论更多以微观角度审视这一现象，并作出相应的解释，产融结合内在动力主要包括：
　　（一）降低交易费用，获得稳定资金支持
　　交易费用理论认为企业集团实施产融结合实际上是企业集团以金融活动内部化替代传统社会分工框架下的外部金融活动，降低交易成本，使企业获得综合金融服务。信息不对称理论认为金融交易过程中的信息不对称容易导致道德风险和逆向选择，产融结合可以消除部分风险，进而降低交易费用。
　　（二）发挥协同效应
　　现代产融结合强调金融与产业经营的协同效应，把金融视为业务系统的有机构成部分，借助金融手段，更有效地推动产业发展。比如GE通过融资租赁公司向客户提供贷款，促进其相关产品的销售，最终实现整体的协同效应。反过来，从资源协同角度看，工商企业的品牌、资金和管理优势可以助力金融业发展。
　　高层次的产融结合是以金融资本为手段推动产业资本的发展，以产业的发展促进金融业务的深化，出发点和落脚点是聚集金融资本实现产业规模与效益的扩张，提升产业竞争力。
　　（三）提高资本运作能力
　　并购是现代企业做大做强的主要途径之一，产融结合可以为企业提供强大的金融资本，提高资本运作的成功率，并以此形成与实体经营竞争力的相应资本经营能力。
　　（四）获取高额利润
　　金融业拥有较高的资本回报率，尤其在金融管制较为严格的国家。企业集团通过进入金融行业，获得新的利润来源，提高集团的整体利润水平。非相关产融结合模式的主要动机就是为了获得高额利润。
　　三、产融结合的组织模式
　　（一）直接参控股金融企业
　　该种模式是企业直接通过控股和参股金融企业的方式进行。国家电网集团就采取了这一模式。这种操作方式简单，不受政策限制，但缺少防火墙，容易将金融业务的风险传导至实体产业板块。
　　（二）财务公司平台模式
　　这种模式以集团公司先设立财务公司，再通过财务公司控股或参股金融企业。由于财务公司属于金融机构，监管较为严格，这种模式受到的限制较多，随着政策的变换，集团有可能将财务公司升格为金融控股公司。
　　（三）金融控股公司模式
　　通过设立专门的投资公司或资产管理公司，再以此为平台参控股金融企业。由于金融控股公司往往都是非金融机构，所受限制较小；其次，由于在同一平台之下，有利于整合资源，发挥协同效应；最后，金融控股公司与实业产业相对独立，有利于建立金融防火墙。因此，金融控股模式是目前最为普遍的产融结合组织模式。中航工业的产融结合是这一模式的典型代表，中航工业通过设立“中航投资控股股份有限公司”这一平台整合相关金融资源，并于2012年2月14日通过借壳ST北亚（股票代码：600705）实现整体上市。
　　四、国内产融结合现状
　　近年来，随着央企进军金融业的步伐不断加快，国内形成了一股“产融结合”的热潮。
　　（一）央企基本完成了产融结合布局
　　据统计，在国资委管理的117家央企中，已有87家实现了不同程度的产融结合，占比68.38％。非金融央企实际已经控制了24家信托公司、20家证券公司、14家财产保险公司以及23家寿险公司，分别占到受调查该种类金融机构的46.2%、41.0%、37.0%以及53.1%。
　　（二）地方国企将成为下一波产融结合热潮的主体
　　随着央企产融结合的扩大和深化，金融监管当局和国资委对产融结合的审慎态度或主动或被动地开始转变，这为地方国有企业进行产融结合提供了机会。其次，地方国有企业是地方政府发展地方经济，实现经济调控的重要主体。随着央企不断的扩张，地方国有企业有做大做强的压力，产融结合是最为有效的途径。最后，地方政府掌握不少金融资源，通过有效整合，可以快速实现地方国企的产融结合。
　　中国企业产融结合典型案例
　　企业名称?控股、参股金融企业
　　中国石油?昆仑信托、昆仑银行、昆仑租赁、中油财务、中意人寿、中意财险
　　中航工业?中航信托、中航财务、中航租赁、中航证券、中航期货
　　浙江国贸?金汇信托、大地期货、中韩人寿、永安期货、金华商业银行、东方租赁、德邦基金、浙江省产权交易所
　　福建省投资集团?厦门国际银行、兴业证券、广发华福证券、华兴信托、2家租赁公司、6家小额贷款公司、2家　　　　担保公司和4家典当行
　　海尔集团?海尔财务、海尔纽约人寿、青岛商业银行、鞍山信托、长江证券
　　万向集团?万向财务、万向租赁、万向期货、浙商银行、浙商基金、浙江工商信托、民生人寿、通联资本
　　联想集团?弘毅投资、君联资本
　　（三）发展类金融机构将成为下一波产融结合的重要途径
　　严格管制依然是金融行业的基本政策，一方面是限制民营资本进入金融领域，另一方面是严控新设银行、证券公司和信托等传统金融机构。存量金融资源的并购整合成为央企和地方国企产融结合的主要方式。金融牌照依然是一种极为稀缺的资源，这也不断抬高了存量金融资源的价位，使得工商企业在产融结合过程中所支付的代价不断水涨船高。
　　2012年温州的金融改革鼓励小额贷款公司、融资租赁公司、产业基金等各类金融组织的设立和发展，这不但为民营资本进入金融领域提供了想象空间，也为部分国有企业通过类金融机构实现产融结合提供了通道。联想集团通过旗下弘毅投资和君联资本两家私募股权投资基金平台实现产融联合是这一模式最为成功的案例。31号文件也积极鼓励通过融资租赁等类金融平台实现产融结合，浙江省铁路投资集团已经成功向商务部申报成为第九批内资融资租赁试点公司之一，发起设立小额贷款公司工作也在大力推进中。
　　五、借鉴和启示
　　打造金融平台，提升产融结合水平是杭州城投集团做大做强、转型升级和打造一流城投企业的有效途径。
　　（一）紧紧围绕主业的相关性产融结合模式是主要模式
　　杭州城投集团是一家涉及城建、能源、置业、水务、环境和公交六大业务板块的综合企业集团，业务紧紧围绕城市建设开发和运营服务等相关领域，主业突出。杭州城投集团进行产融结合的根本目标是为了做大做强主业，实现转型升级。因此，选择紧紧围绕主业的相关性产融结合模式是杭州城投集团发展的内在需求：首先保证和支持各大板块业务发展的融资需求；其次是培育新的利润增长点；服务于集团内部的统筹安排、资金调剂和结算等金融服务。
　　（二）类金融机构是实现产融结合的现实路径
　　中国企业进入金融领域可供选择的金融、类金融机构主要包括银行、证券公司、保险公司、基金公司、期货公司等金融机构和租赁公司、产业基金、担保、典当、小额贷款等类金融机构。金融机构的新设难度极大，并购需要支付较高的代价。以融资租赁、产业基金和小额贷款等为代表的类金融行业具有行政门槛低、监管较少和操作方式灵活等特点。同时，融资租赁和产业基金具有巨大的发展空间，并与杭州城投集团系统产业关联度大，小额贷款公司则存在转变为商业银行的可能。这就是31号文件重点将相关类金融机构作为省属国有企业进行产融结合的重要途径的原因之一。
　　（三）金融控股公司是产融结合的目标组织方式
　　金融控股公司是产融结合趋势，其所具有的优势符合杭州城投集团的实际状况。一方面，杭州城投集团系统所涉及的产业与民生关系密切，有必要建立金融防火墙；另一方面，通过统一运作，有利于发挥专业优势和更好地整合资源。
　　（四）推进市场化改革是实现产融结合成功的基础
　　产融结合是市场经济的必然产物，市场化是产融结合的内在动力和前提。杭州城投集团系统内部分产业具有一定的特殊性，目前还不能完全市场化，是产融结合的重要障碍之一。但是，在操作中可以从部分市场化程度较高的业务开始，如置业板块可以推行产地产基金实现产融结合，然后再逐步铺开，实现较为深化的产融结合。（原载于《投资参考》2012年第9期）