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当前位置：首页 > 平台建设 > > 要文检索2012年上半年宏观经济分析
时间：2013-09-26（城投投资公司? 吴薇薇）
国家统计局于7月13日发布了2012年上半年经济运行报告,严峻而复杂多变的内外部环境使得我国二季度经济增速跌破8%，通货膨胀得到有效遏制，经济整体下滑趋势明显。一、经济数据简析
（一）经济增长明显回落
统计局发布的2012年上半年统计数据显示，上半年国内生产总值227098亿元，同比增长7.8%，其中一季度增长8.1%，二季度增长7.6%。全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长10.5%，比上年同期回落3.8个百分点，经济增长速度明显减缓。经济减速源于经济增长的三驾马车驱动能力不同程度减弱：上半年社会消费品零售总额98222亿元，同比增长14.4%，增速回落了2.4个百分点；固定资产投资（不含农户）150710亿元，增长20.4%，增速回落5.2个百分点；进出口总额18398.4亿美元，同比增长8%，增速回落17.8个百分点，其中出口增速回落14.81个百分点。国民经济“三驾马车”中消费表现最为平稳，固定资产投资稳中趋降，受欧债危机和人民币升值影响，外部需求减速最为明显。
（二）通胀压力减缓
2012上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.3%，6月份同比上涨2.2%，增速创下了29个月的新低。6月份的PPI同比涨幅已经连续第11个月回落，并且连续4个月进入负值空间。经过几个月的宏观调控和货币政策适度微调后，目前通胀压力得到较大缓和，通货紧缩有抬头迹象。
（三）货币供应增速平稳
6月末，广义货币（M2）余额92.50万亿元，同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分点，与上年末持平；狭义货币（M1）余额28.75万亿元，增长4.7%，比上月末高1.2个百分点，比上年末低3.2个百分点；流通中货币（M0）余额4.93万亿元，增长10.8%。6月末，人民币贷款余额59.64万亿元，新增人民币贷款4.86万亿元，同比多增6833亿元。货币供应平稳增长。
（四）房地产调控卓见成效
2012年上半年，全国房地产开发投资30610亿元，比上年同期回落16.3个百分点。房屋新开工面积92380万平方米，同比下降7.1%，住宅新开工面积下降10.7%。全国商品房销售面积39964万平方米，同比下降10.0%。全国商品房销售额23314亿元，同比下降5.2%，降幅比一季度缩小9.4个百分点。在调控政策轮番上阵一年多后，房地产调控已经初显成效。虽然近期成交量有所上升，主要为以价换量所致，属于良性上升，调控政策成效显著。
二、当前经济形势下的挑战
（一）全球经济复苏依然乏力
受主权债务危机加剧影响，欧元区经济增速明显下滑，各国经济走势分化加剧，并有演变全球性危机的可能。一直处于低位的美国经济复苏依然乏力，新兴国家经济减速超过预期力。因此，全球经济复苏的前景仍不明朗，我国经济发展的外部经济环境依然严峻。
（二）转型升级面临破茧之痛
2012年上半年统计数据显示，内需已经或将成为经济增长的主要动力，调结构取得一定成效。但是，出口贸易和固定资产投资减弱幅度过大，有可能反噬国内消费需求，从而使实体经济发展受到极大影响，经济增长有失速的风险。同时，众多企业面临着迫切转型升级的压力，但受到全球经济影响，企业经营普遍困难，产业转型升级又得不到充分的资金和技术支持。我国经济的产业结构优化和调整仍然需要忍受破茧之痛。
（三）房地产调控进退维谷
2009年以来，国家不停出台的房地产宏观调控政策，而受困于土地财政，地方政府在满足刚需的名义下不断收缩房地产调控战线。同时，在受到外部经济形势进一步恶化预期下的保增长需要，中国此轮楼市调控已陷进退两难的境地。
（四）国有企业利润下降
我国上半年国有企业累计实现营业总收入198453.6亿元，同比增长11.1%，6月比5月环比增长8.8%。国有企业累计实现利润总额10203.8亿元，同比下降11.6%，6月比5月环比增长20.6%。国有企业成本费用总额为189200.6亿元，同比增长12.8%。据统计数据分析，国有企业经营不景气的问题没有得到有效遏制，并且国企利润还有进一步下滑趋势。
三、当前经济形势下的机遇
（一）“稳增长”，积极财政政策重新启动
为了遏制经济过度下滑的苗头，确保经济平稳健康发展，国家大力推进一系列战略投资项目，二季度基础设施建设投资增速由负转正。国务院加快项目审批进度，并启动部分优质且成效快的项目，主要包括铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育、卫生、信息化等领域项目的投资建设，较快增加短期产出。此外，国家出台节能家电补贴计划，有助于既刺激低迷的家电消费市场。
（二）“控物价”，扩宽货币政策空间
连续下降的CPI表明通货膨胀得到有效遏制。在较低的通胀压力下，银行方面有较为宽裕的信贷空间和货币用供应量，同时，在前期下调法定存款准备金率的基础上，央行一个月内连续两次下调利率，并且近期放宽了利率浮动范围、加快推进利率市场化，具有极强的政策导向作用和比较积极的意义。
（三）“抓改革”，为多元化市场经济提供土壤
2012年出台系列金融改革政策，并且在政府工作报告中明确指出，要把支持非公经济发展列入今年改革的重点任务，同时，相关部委相继出台“新36条”实施细则，并且均十分详尽。随着各部委和主要行业民间投资实施细则出台，我国民间资金发展将迎来新的机遇。通过这一系列改革支持，充分调动民间资本，实现资源优化配置，将有助于进一步推进我国投融资体制向多元化、市场化和高效化方向发展。
（四）“促和谐”发展中西部地区，延长经济后劲
国家实行西部大开发以来，我国中西部地区的经济已经得到了较好的发展和提升，加之2012年国家的宏观经济政策重点落实“西部村村通路政策”、“农村水利建设”等系列政策，给我国中西部地区的经济发展提供更为优厚的政策土壤和法律土壤。中西部地区地域辽阔，人口基数大，具有极大的增长潜力，为国家经济健康有序发展提供坚强后盾。
四、当前经济形势下的投资建议
（一）基础设施项目投资迎来较好投资时机
稳增长已经摆在更为突出的位置，重启基础设施投资效果最为直接。受制于史上最为严厉的房地产调控政策，地方财政普遍紧张，可为市公司系统内单位对外拓展项目提供难得机遇。宽松货币政策已经启动，基础设施建设融资条件更为宽松，使得项目后续还款资金较有保障，风险相对较小。
（二）金融股权项目投资机会大量涌现
以设立温州金融综合改革试验区为标志的金融改革是2012年上半年中国经济领域最为重大事件之一。建立多元化和多层次的金融服务体系是本次金融改革的核心内容，金融行业市场化是本次金融改革的根本方向。地处本次金融改革最前沿的杭州城投集团将面临大量投资机会。
（三）房地产项目投资稳中求进
房地产行业是本次宏观调控的核心，经济下行风险的增加使得房地产政策不断出现微调。但是，3月份以来各地楼市成交不断放量和近期又开始出现的地王现象，使得房地产调控加码的舆论又开始出现，房地产调控政策大幅放松可能性较小。基于中国城市化进程还未完成，刚性需求长期大量存在，房地产业依然具有广阔的空间。平稳增长是房地产行业未来发展的主基调，房产项目投资的关键在于时机的把握和模式的创新。（原载于《投资参考》2012年第7期）
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