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时间：2013-09-26（城投投资公司? 万明勇）
2012年是中国金融改革元年。自2012年3月28日国务院决定设立温州金融综合改革试验区以来，各地金融创新改革渐成燎原之势。本文将各项金融改革政策进行梳理，希望能为从中挖掘投资机会。一、2012年金融改革回顾
（一）地方金融改革如火如荼
2012年3月28日，国务院决定设立温州金融综合改革试验区，探索建设“多元化”的金融体系和“多层次”的金融服务体系，正式拉开了此次金融改革的序幕。
2012年3月30日，中国人民银行、浙江省人民政府联合印发了《关于在浙江省丽水市开展农村金融改革试点工作的通知》，决定在浙江省丽水市开展农村金融改革试点工作。
2012年4月17日，《广东省建设珠江三角洲金融改革创新综合试验区总体方案》上报国务院，尝试建立珠三角金融特区。
同期，深圳市、天津滨海新区和珠海横琴等地也出台相关金融创新举措，欲在中国金融改革浪潮中抢得先机。
（二）金融主管部门配套政策及时跟进
2012年5月14日，证监会发布《关于落实〈国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见〉工作要点的通知》，将采取八大措施进一步支持民营企业融资和发展，并积极鼓励民间资本参股证券期货经营机构，为民营企业的健康发展创造了良好环境。
2012年5月22日，《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》和《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》分别发布，扩大了中小企业直接融资渠道，降低了整个经济对传统金融机构的依赖。
2012年5月26日，银监会发布《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》，鼓励支持民间资本进入银行业。
二、金融改革核心内容
（一）打破金融垄断，建立多元化金融体系
1、支持民营资本投资金融机构，实现股权多元化
支持民营企业参与各类商业银行增资扩股和重组；支持民营企业投资信托公司、消费金融公司、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等；鼓励民营企业依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。
2、支持小额贷款公司改制为村镇银行，民营资本控股金融机构成为可能
为鼓励民间资本投资村镇银行，银监会调整了村镇银行主发起行的最低持股比例要求，由原来的不低于20%降低到15%。同时明确，村镇银行进入可持续发展阶段后，主发起行可以与其他股东调整各自的持股比例，对符合规定的小额贷款公司可以依法改制为村镇银行。这一系列政策使得民营资本控股金融机构成为可能。
（二）鼓励发展新型金融组织，建立多层次金融体系
服务于中小企业和农村地区的新型金融组织成为发展重点。温州金融改革方案鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织，符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行。
丽水金融改革方案鼓励加快发展村镇银行、小额贷款公司、农村资金互助社等新兴农村金融机构和组织，鼓励有条件的地方以县为单位建立社区银行、融资租赁公司、典当行等适合丽水区域经济发展需求的各类中小型金融机构和组织，努力破解城乡金融“二元化”困局。
（三）鼓励企业直接融资，建立多样化融资体系
1、鼓励企业股权融资
各地相继出台政策，引导民间资金依法设立创业投资企业、股权投资企业及相关投资管理机构，加强对中小企业和战略性新兴产业的直接股权融资的支持力度。
同时，证监会也出台相应政策，完善多层次资本市场体系，鼓励更多符合条件的优质企业通过上市、再融资等筹措资金，发挥市场的资源配置功能。加快全国性场外交易市场筹建工作，制定出台相关法规制度和配套规则，为符合条件的非上市民营企业股权转让提供渠道和服务。
2、鼓励中小企业债券融资
在继续支持中小企业通过集合债券、集合票据等新型债务融资工具拓宽融资渠道的基础上，主管部门重点推出了中小企业私募债。它不仅为中小企业拓宽了融资渠道，降低了融资成本，更重要是有利于推动中国未来利率市场化的进程。
（四）扩大利率浮动范围，利率市场化即将启动
中国人民银行2012年6月7日公告，自8日起下调人民币存贷款基准利率25个BP，同时扩大利率浮动空间，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。利率尤其是存款利率浮动范围的扩大是中国启动利率市场化的重要标志性事件。
三、本次金融改革的特点
（一）规范民间借贷是直接动因
2011年秋季，温州爆发了一场由民间借贷引发的“温州式金融危机”。一些企业的资金链紧张甚至断裂，部分企业主承受不住压力，选择了极端的方式结束生命。2011年10月4日，温家宝总理带领相关部门负责人到温州调研。其后，温州市制定了《温州国家金融综合改革试验区总体方案》，并于2012年3月28日获国务院常务会议通过。
（二）鼓励民营资本投资金融机构是重要看点
我国的金融业一直由政府实行严格管理，国有银行垄断了金融市场，但是这种格局与我国的经济态势已经严重不符。因此，引导民间资本进入金融领域也就成了本次金融改革的核心思想。本次金融改革最大突破是使民间资本控股金融机构成为可能。
（三）解决中小企业融资难，引导民间资本服务实体经济是主要目的
温州金融综合改革是将过去无数活跃于民间的融资活动、闲散资金纳入正规化、规范化的金融市场体系，以便探索与温州民营经济相匹配的金融支持体系，从而为温州民营经济的转型、升级与发展提供灵活、优惠和方便的金融服务。
丽水金融改革方案则是专项针对农村金融改革，解决长期存在的城乡借贷“鸿沟”，破解城乡金融“二元化”困局，为农村经济发展提供金融服务。
（四）放松金融管制，推动金融行业市场化改革是根本方向
2011年中国银行业金融机构的总资产达到113.28万亿元，商业银行净利润超过万亿元，中国银行业的利润占全球银行业总利润的20%以上，银行利润70%以上来源于利差。与此形成鲜明对比的是2011年出现的中小企业倒闭潮。“垄断暴利”不仅开始腐蚀中国银行业本就艰难的改革动力，也对目前本就脆弱的中国实体经济产生负面影响。金融资源垄断造成的畸高融资成本，制约了民营经济的规模经济效应，放慢了结构调整，最终降低了中国经济的总体效率。金融业市场化改革逐渐成为共识。
允许民营资本控股金融机构和放松利率管制是金融市场化改革的核心内容。2012年以来的金融改革也是紧紧围绕这两点进行，并有所突破。
四、投资机会
（一）浙江省是2012年金融改革的主战场
2012年4月25日的浙江省金融工作会议提出《关于加快金融改革发展的若干意见（送审稿）》，勾勒出浙江金融创新地图：以温州的金融综合改革为样本，形成沿海发达地区的“温州标准”；以丽水农村金融改革为样本，形成山区农村的“丽水标准”；杭州打造为长三角区域性金融服务中心；宁波和舟山则定位为海洋金融和离岸金融机构集聚区。
2012年5月18日证监会主席助理朱从玖“闪电”出任浙江省副省长，为正处于攻坚阶段的浙江金融改革注入新动力，成为浙江正在布局金融强省棋局的重要棋子。
（二）杭州市全力打造区域金融中心
杭州的金融改革发展目标，在《长江三角洲地区区域规划》中就已明确，即定位为“区域性金融服务中心”。在2012年5月17日的杭州金融工作会议上，黄坤明书记强调：抓紧抓好金融改革发展各项工作，着力建设中小企业金融服务中心、资产（财富）投资管理中心、金融后台服务和金融服务外包基地；要树立“大金融”理念，积极发展股权投资基金、金融性交易市场、小额贷款公司等非银行金融机构。
（三）投资机会
本次金融改革以引导民营资本进入金融领域，推动金融行业市场化改革为主要指导思想。相对而言，民营资本面临更多的投资机会，但地处金融改革前沿区域的杭州城市建设投资集团也将面临良好的发展机遇。
1、金融管制放松更有利于杭州城投集团实现打造金融平台的战略目标
打造金融平台是杭州城投集团十二五重要战略目标。随着金融管制的放松，设立金融机构将更为容易，金融机构的兼并重组也将更为普遍。未来，杭州城投集团可以通过新设金融机构或并购等方式进入金融领域，打造金融平台。
2、金融股权投资机会将会不断涌现
随着改革的推进，新型金融组织将不断涌现，也将为我们提供更多参股，甚至主导设立金融机构的投资机会，共享金融行业发展机遇。
3、产业基金将面临更为广阔的发展空间
杭州城投集团在产业基金领域已经迈开坚实的一步。私募股权投资基金是本次金融改革重点支持方向之一，杭州市重点建设的资产（财富）投资管理中心也与此密切相关。杭州城投集团可以借此机会，稳步推进已有的产业基金，重点发展更具优势的房地产和基础设施产业基金。
4、有利于杭州城投集团打造资本运作平台，顺利对接资本市场
打造上市融资平台已经列入杭州城投集团“十二五”战略规划。在节能环保、新能源等战略性新兴产业领域，杭州城投集团系统拥有丰富的、具有潜力的上市资源。在如此良好的政策背景之下，一旦价格机制理顺，即可以整合部分资源，运作上市，打造资本运作平台。（原载于《投资参考》2012年第6期）
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